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4. Key Benefits and Motivations 主要优势和动机.md

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Key Benefits and Motivations 主要优势和动机

Liquity v2 提供了大量优势和创新：

  • 多种流动性质押代币 (LST) 作为抵押品
  • 短期借款更具吸引力
  • 用户设置利率，并提供委托功能
  • 可持续的实际收益率
  • 经过改良的锚定机制
  • 更高的资本效率：最低抵押率为 110% 并取消了恢复模式
  • 即时杠杆
  • 独立的借款市场和一致性抵押风险
  • 经过改良的赎回机制
  • 协议激励流动性
  • 最低限度治理
  • 每个地址可处理多个金库 (Trove)

多种 LST 作为抵押品

除了 WETH，Liquity v2 还将支持一组硬编码的 LST 作为抵押品。因此，借款人可以获得流动性或杠杆时同时受益于自动复利质押收益。 

与大多数其他带有 LST 抵押品的 Liquity 分叉不同，v2 将每个 LST 表示为一个独立的借贷市场并具有各自的利率和风险参数。在此设置中，每个 LST 的风险将通过 LST 抵押的债务与相应稳定池 (SP) 规模之间的比率独立地反映出来。这使协议能够通过将大多数 BOLD 赎回导向到较少 SP 支持的 LST，来达自自动化地管理抵押品风险，从而减少对相应 LST 的风险敞口。与用户确定的利率一样，v2 依赖于市场驱动的机制来管理和降低系统中的风险。

更具吸引力的短期借贷

鉴于 Liquity v2 不会像 Liquity v1 那样收取预付费用，因此它对短期借款人和快速杠杆寻求者来说更有吸引力。借款人将在其贷款期限 1 内支付利率，在时间上得到更大的灵活性而受益。

用户设置利率，并设有委托机制

Liquity v2 的主要创新在于其独特的市场导向利率机制：借款人可以为其债务选择他们愿意支付的利率，介于 0.5% 到 1000% 之间。虽然借款人可以自由设置和调整其个人利率，但他们应根据市场管理其利率，以避免赎回。 

赎回机制允许任何持有者将 BOLD 兑换成等值 1 美元的抵押品（例如 ETH 和 LST），从而在 BOLD 交易价格低于锚定值时实现套利。支付给赎回者的抵押品取自当前支付最低利率的借款人 2，并以减少其等额债务作为交换。受赎回影响的借款人会失去对抵押品的敞口，尽管他们当时没有遭受财务损失。因此，他们有动力通过支付高于同行的利率来降低赎回风险。 

由于借款人支付的利息决定了 BOLD 可实现的收益，因此利率有助于稳定锚定值和赎回量，以应对不断变化的市场条件：当借款人提高利率以最大程度地降低赎回风险时，存入 BOLD 以赚取借款人利息支付份额变得更有吸引力。因此，较高的利率会导致较高的稳定币收益，在锚定值低于锚定值时支撑 BOLD 的价格并减少赎回。反之，当 BOLD 高于锚定值且赎回风险较低时，借款人可以安全地降低利率，从而降低稳定币需求及其价格。 

因此，借款人和稳定池存款人（又称“收益人”）将作为动态利率市场的两方，从而无需控制器或人为治理来管理整体利率。Liquity v2 的行为类似于货币市场，但拥有相反利差：根据稳定币在更广泛的 DeFi 中的利用和整合，稳定池收益甚至可能超过平均利率，这是货币市场无法实现的，因为借款人总是支付高于贷款人收到的利率 3。 

Money Market - 货币市场 Borrower Paying - 借款人支付 Reduced yield - 收益减少 Lender Receiving - 贷款人实收 Amplified yield - 收益放大 Lender Receiving - 收益人实收 随着将来 BOLD 实际应用到更多的场景，这种收益放大效应会增加，而且会减少稳定池中 BOLD 的比例。对 BOLD 的需求不断增加会对锚定值施加上行压力，从而降低赎回的可能性。当赎回风险下降时，借款人可能会降低利率并获得更具吸引力的条件。因此，受益于利率的下降，Liquity v2 应该能在更广泛的 DeFi 生态系统中确立其地位。 

我们预计借款人将需要定期调整其利率以管理其赎回风险并优化其借贷成本。由于这可能不适合每个借款人，因此 Liquity v2 提供了一种方便、安全且节省 gas 费的方式帮助借款人将利率管理委托给第三方。 

该机制允许选定的委托人在同一笔交易中一次调整多个借款人的利率，以整批处理来提高效率。我们预计专业批处理委托人将会出现，为 Liquity v2 借款人提供服务。

可持续的实际收益

与 Liquity 及其大多数分叉不同，Liquity v2 通过借款人向稳定池存款人（收益者）以 BOLD 形式持续支付利息的方式，提供可持续的实际收益来源。从长远来看，这将确保 BOLD 的基本持有需求。

改进的锚定互动

Liquity v2 通过用户设置的利率来建立由市场驱动的货币政策，而利率可以动态地对 BOLD 高于或低于 1 美元的情况做出反应 4。 

由于借款人支付的利率作为稳定池内 BOLD 稳定币的直接收入，因此它也会影响稳定币的需求。当 BOLD 交易价格高于 1 美元时，借款人往往会因较低的赎回风险而降低利率。这会刺激更多贷款，亦令持有 BOLD（并放在 SP 赚取利息）的吸引力降低。 

相反，当 BOLD 低于 1 美元时，借款人面临更高的赎回风险，并且可能会提高利率。因此，借贷变得不那么有吸引力，而对 BOLD 的需求（放在 SP 赚取利息）应该会增加，从而推动其价格上涨。

更高的资本效率

在高利率环境中，Liquity v2 提高了资本效率，因为可以通过调整利率而不是降低金库的 LTV 来管理赎回风险。虽然 Liquity v1 在此类场景中出现过因过高的赎回风险而导致非常高的抵押率，但 Liquity v2 将在所有市场情况下实现资本高效的借贷。 

此外，Liquity v2 取消了 Liquity v1 中的恢复模式，简化了清算逻辑，并为 WETH 提供了 110% 的有效最低抵押率或 90.9% 的 LTV。因此，借款人不必再担心因系统的总抵押率降得太低，而导致在较高的比率下被清算 5。

即时杠杆

Liquity v2 允许用户通过使用协议外的闪电贷合约和协议内激励流动性池，在一笔交易中将借入的 BOLD 进行杠杆。因此，用户可以用可预测且具有成本效益的方式实现所需的杠杆率，而无需手动循环和交换借入的金额，从而降低了 gas 费和由于滑点造成的意外损失。

独立的借贷市场和抵押品风险对齐

每种协议支持的抵押品资产都有其独立的借贷市场，并拥有自己的一组借款人和一个独立的稳定池 (SP)，为其债务担保以赚取利息。例如，SP（WETH）的稳定池存款人仅受益于借用 WETH 的用户支付的利息，并相应地获得 WETH 的清算收益。 

借贷市场在以下方面是分开的：

  • 按利率排序的独立借款人列表（与赎回顺序相关）
  • 独立的稳定池（与清算相关）
  • 重新分配仅限于借款人名单（头寸之间不混合抵押品） 

这种分离措拖将对各用户组带来不同的影响：

  • 借款人： 抵押品风险仅限于借款人持有的抵押品资产。鉴于抵押品资产绝不会在不同的借贷市场之间重新分配，因此借款人不会受到其他抵押品资产出问题而产生负面影响。
  • BOLD 持有人： 作为一种多抵押品稳定币，BOLD 依赖于每个借贷市场中抵押不足贷款的有效清算，以保持超额抵押。因此，持有者会面临着所有受支持抵押品资产的风险，在最坏的情况下，由于清算失败和坏账，可能导致 BOLD 脱锚 6。
  • 收益人： 在清算的情况下，SP 存款人（收益人）只会接触到他们选择资产。然而，作为 BOLD 持有人，他们同样受到潜在脱锚的影响。 

为了管理跨多个抵押品资产的风险，Liquity v2 采用了自适应赎回逻辑，与 SP 支持较大的抵押品相比，将“较弱”的抵押品资产保持在可控范围内。如果与相应抵押品的未偿债务金额相比，该特定 SP 中存有的 BOLD 较少的话，则表明市场对该 LST 的信心较低。 

因此，协议将针对该抵押品相应的 LST 的金库执行更多比例的赎回（以缩小协议对该抵押品的敞口）。连同紧急措施和抵押品关闭机制，这将提高了 BOLD 的整体弹性。 

分离的借贷市场和赎回机制不仅旨在将跨 LST 的风险与其不同的风险状况和质量（例如可用流动性）保持一致，而且允许每个借贷市场建立自己的利率范围 7。因此，借贷市场可以针对每个抵押品资产实现相对于更广泛的 DeFi 市场具有竞争力的利率。

改进的赎回机制

相对于 Liquity v1 中的赎回量基于借款人的抵押率，市场驱动的利率机制及其对稳定币需求的积极影响旨在减少整体赎回量。 

为了减轻受赎回影响的借款人的潜在损失，向赎回者收取的赎回费将保留在受影响的金库中，而不是像 Liquity v1 中那样被转移。换句话说，受影响的借款人本质上将受益于更好的 BOLD：USD 汇率。

协议激励的流动性

在 DEX 上拥有足够的流动性非常重要，尤其是对于新的稳定币。Liquity v2 在协议级别将所有借贷市场利息收入的固定部分转移给符合条件的 LP，分配基于每周的量规投票确定。凭借这内置的可持续流动性激励措施，Liquity v2 的目标是将 10% 的 BOLD 供应作为流动性在 Curve 或 Uniswap 等多个 AMM 中提供。

最低限度治理

Liquity v2 贯彻最低限度治理，治理仅负责通过量规投票在可用 DEX 对之间分配可用的流动性激励措施。 

治理没有其他职能或权力，因为 Liquity v2 的智能合约是不可变的且不可升级的。这确保了 v2 用户将受益于与 v1 相同的可预测性。条款规则是不可更改的，因此也不受治理和潜在接管的影响。 

BOLD 稳定币是一种 ERC-20 代币，仅通过借贷铸造，并在偿还、赎回或清算时销毁。BOLD 是无法被停止的，由市场驱动的，并由不可升级的协议自主管理。

Footnotes

  1. 请参阅下文“利率调整和预融资期”了解每周预融资机制。 ↩

  2. 针对给定的抵押品。见下文。 ↩

  3. 忽略抵押品的收益率，对于 LST，收益率接近 0%。 ↩

  4. 在 Liquity v1 中，借贷成本是固定的，而持有稳定池中 LUSD 的 LQTY 发行无论 LUSD 价格如何都会持续流动，尽管随着时间的推移会逐渐减少。当 LUSD 高于 1 美元时，没有特定的机制来鼓励从稳定池中释放 LUSD。 ↩

  5. 在 Liquity v1 中，恢复模式的存在主要是由于稳定池缺乏可持续收益，长远来说这增加了对再分配清算的依赖。Liquity v2 支付实际收益，并旨在通过其自适应赎回逻辑以保持稳定池的支持足够大。 ↩

  6. 在最坏的情况下，如果抵押资产突然崩盘或失去大部分价值，并非所有受影响的借款人都可能及时被清算。 ↩

  7. 风险较低或质量较高的抵押资产的借贷市场可能比质量较低的资产具有较低的利率。 ↩